新年首個交易日，人民銀行在公開市場的操作受到關注。

　　根據人民銀行官網，1月2日，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展1370億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%，與此前持平。因當日有10060億元逆回購到期，公開市場凈回籠8690億元。

　　另有分析人士指出，人民銀行節后公開市場操作實現資金凈回籠，符合以往人民銀行操作慣例，主要是人民銀行靈活操作，合理回收短期“過剩”資金，而2024年一季度降準降息的概率較大。

　　萬億元資金到期

　　平穩跨過元旦假期，新年的第一個交易日，人民銀行公開市場操作如期而至。對比人民銀行此前披露的數據，近期人民銀行逆回購操作規模連續保持在千億元水平上方，但逐步呈現遞減趨勢，1月2日操作量較節前有明顯回落。

　　圍繞元旦假期，人民銀行在節前重啟14天期逆回購，疊加7天期逆回購，以長短結合的方式向市場投放資金，操作規模同步擴大。具體來看，在2023年的最后一周(2023年12月25日—29日)，人民銀行累計向市場投入19290億元資金，其中2023年12月25日資金量最大為4710億元，包括3810億元7天期逆回購以及900億元14天期逆回購。

　　隨著節后資金回流，市場到期資金量較大。北京商報記者進一步查詢發現，Wind數據顯示，本周(2024年1月2日—5日)共有26640億元7天和14天期逆回購到期，其中周二(1月2日)到期量10060億元，周三至周五則分別有5720億元、6000億元、4860億元逆回購到期。

　　在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，人民銀行節后公開市場操作實現資金凈回籠，符合以往人民銀行操作慣例，主要是人民銀行靈活操作，合理回收短期“過剩”資金，以平穩資金面，避免過度寬松流動性引發潛在機構非理性加杠桿行為。

　　中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平同樣提到，人民銀行此次公開市場操作凈回籠8690億元，意在收回短期過剩流動性，屬于常規性操作，有例可循。

　　資金面短期寬松

　　元旦節前后市場流動性的變化，也帶動了資金面變化。1月2日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全線下行。其中，隔夜Shibor報1.5860%，下跌16個基點；7天Shibor報1.7860%，下跌8.10個基點；14天Shibor報2.0780%，大幅下行87.10個基點。

　　另從回購利率表現看，DR007加權平均利率下行至1.7640%，高于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率(GC001)下降至2.740%。

　　周茂華表示，節后資金面寬松表現，主要是跨年節日效應淡出，隨著假期結束市場本身資金需求有所下降，同時節前人民銀行加大逆回購操作呵護資金面，關鍵時點過后機構拆出資金意愿上升，導致短期資金面轉趨寬松。

　　楊海平同樣提到，隔夜Shibor、7天Shibor、14天Shibor同時下行，反映節后資金面短期過剩。人民銀行在節前加大逆回購操作力度，重要時間節點過后，金融機構融出資金的意愿隨之上升，這是資金面短期過剩的成因。

　　此外，廣發證券固收團隊提示，本周內資金面關注的因素包括以下方面：一是12月是財政支出大月，月末財政支出支撐1月上旬資金面轉松；二是全周逆回購到期26640億元；三是政府債周度凈繳款(發行繳款剔除到期)降至-12億元，前一周為1684億元，對資金面不造成干擾。

　　一季度降準降息仍有空間

　　剛剛過去的2023年間，人民銀行貨幣政策持續發力以保持流動性合理充裕，充分滿足實體經濟融資需求。對于2024年的貨幣政策表現，市場也有了更多期待。

　　就在2023年12月27日，人民銀行貨幣政策委員會召開2023年第四季度例會。會議認為，要穩中求進、以進促穩，加大宏觀政策調控力度，不斷鞏固穩中向好的基礎。精準有效實施穩健的貨幣政策，更加注重做好逆周期和跨周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，著力擴大內需、提振信心，推動經濟良性循環。

　　同時，會議指出，要加大已出臺貨幣政策實施力度。保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。

　　談及后續公開市場的表現，周茂華指出，接下來資金面仍將存在一定波動，主要是年初重要節日，銀行金融機構積極推動寬信用、政府債券發行等方面影響疊加，可能繼續對短期資金面構成擾動。但整體資金面有望繼續保持平穩，主要是受偏積極宏觀政策影響以及人民銀行靈活調控，通過豐富的工具箱應對短期流動性波動。

　　楊海平表示，當前市場普遍認為一季度降準降息的概率較大，人民銀行節后在公開市場方面的操作并不會改變這一判斷。究其原因，楊海平解釋道，一季度公開市場面臨資金集中到期高峰，疊加近期披露的物價數據，降準降息均仍有必要。同時，近期國有大型銀行、股份制銀行再次調整存款利率，也為降息準備了空間。

　　“另外從信貸投放的角度來看，一季度是信貸投放旺季，商業銀行規劃信貸投放，需要中長期的、可配置的自有資金，很難用中期借貸便利(MLF)等貨幣政策工具來代替，從穩增長、擴內需角度考慮，一季度仍有必要降準降息。”楊海平補充道。

　　北京商報記者 廖蒙